Является ли Тесла схемой Понци? Собственный капитал Маска упал на 130 миллиардов долларов за одну неделю!

[Автомобильная индустрия] Он стал самым богатым человеком в мире, но рынок хочет быть похожим на Маска?

Всего за одну неделю состояние Маска упало на 130 миллиардов долларов США.

Даже если его ценность резко упадет, Маск все равно далеко впереди, а его ценность по-прежнему на втором месте, в 2,6 раза выше, чем у Ларри Пейджа.

Состояние Маска резко упало

Перед лицом этого падения Маск, можно сказать, очень сдержан, слегка пошутив над X, что он бывший триллионер.

В отличие от этого, инвесторы не могли сидеть сложа руки: «Я следую за вами, чтобы есть мясо, а не для того, чтобы быть пушечным мясом».

Эмитент индексного фонда выступил напрямую и подал заявку регулирующим органам США, планируя запустить два совершенно новых ETF, которые исключили бы все акции, связанные с Маском. Короче говоря, они будут покупать только те акции, которые не имеют никакого отношения к Маску.

Знаете, Маск известен как фанат технологий, и его интересы лежат в таких передовых темах, как автономное вождение, иммиграция на Марс и интерфейсы «мозг-компьютер». На рынке капитала, если вы хотите быть рядом с Маском, Уолл-стрит должна учитывать «премию Маска». Другими словами, если в «судьбе» компании есть Маск, ее оценка должна быть выше.

С другой стороны, нобелевский лауреат по экономике назвал Маска «реальной схемой Понци».

Благодаря гениальности Маска акции были раскуплены, а из-за увеличения рыночной стоимости за ними последуют новые инвесторы, и цена акций будет продолжать расти.

Несмотря на то, что некоторые экономисты-тяжеловесы выступили с противоположным мнением, энтузиазм инвесторов в отношении SpaceX остался неизменным. Цена акций когда-то достигла 226 долларов США, а рыночная стоимость приблизилась к 3 триллионам долларов США. Всего за один месяц цена акций SpaceX наконец упала вдвое, а ее рыночная стоимость упала до 1,5 триллиона долларов США.

Ожидается, что к 6 августа будет поднято более 900 млн акций. SpaceX вот-вот столкнется с самым большим давлением продаж в истории, и существует высокая вероятность того, что цена акций упадет.

Если посмотреть на Tesla, то ее рыночная стоимость в этом году также упала. За более чем полгода цена акций упала на 30%.

Итак, если оценка SpaceX слишком высока, а Tesla так много лет усердно работает на рынке капитала, почему цена ее акций резко упала?

Почему упала цена акций Tesla?

Многие финансовые аналитики считают, что причина падения курса акций Tesla заключается в том, что компания зарабатывает все меньше и меньше денег. Хотя выручка выросла на 23% во втором квартале, конкуренция в сфере продажи автомобилей становится все более жесткой, а общая валовая прибыль упала с 21,1% в первом квартале до 16,8% во втором квартале.

Более того, рентабельность операционной прибыли также резко упала с 4,2% в первом квартале до 1,4% во втором квартале. Это означает, что НИОКР, расходы на продажу и инвестиции в новый бизнес уменьшают прибыль.

Имея на руках меньше денег, Tesla не затягивала пояса и могла тратить все больше и больше денег. Капитальные затраты во втором квартале достигли ошеломляющей суммы в 5,79 миллиарда долларов США, что удвоилось по сравнению с первым кварталом.

Подводя итог: хотя ваш доход увеличился, денег, которые вы зарабатываете, стало меньше. Вы не только не снизили свое потребление, но и можете тратить все больше и больше, поэтому цена ваших акций резко упала, что очень разумно.

Настоящая причина обвала цен на акции

Я бы сказал, что эти причины действительно могут объяснить падение цен на акции, но их недостаточно, чтобы объяснить падение.

Только что вышел отчет о прибыли Tesla за второй квартал, и цена ее акций упала на 14,52%. Вы должны знать, что рыночная стоимость Tesla превышает более одного триллиона долларов США, а падение почти на 15% эквивалентно годовому доходу Китая от экспорта автомобилей в 2025 году.

Так почему же оно резко упало? Давайте разберем оценку Tesla. Согласно последней оценке Morgan Stanley, большая часть высокой стоимости Tesla приходится на сетевые услуги, то есть доходы от сетевых предприятий, таких как FSD и Robotaxi, представляющих беспилотные такси. На эти два предприятия приходится 36% и 30% стоимости Tesla соответственно.

Но ни одно дело не шло хорошо. В апреле 2026 года Маск заявил, что запуск FSD V15 ожидается к концу 2026 года. Но когда наступит июль, рынок обычно ожидает, что версия V15 может быть запущена не раньше 2027 года.

Конечно, проверка со стороны регулирующих органов также является самым большим препятствием. Министр транспорта Франции 22 июля публично заявил, что формально отказывается утвердить действующую версию FSD по соображениям безопасности. Франция была первой страной среди крупнейших европейских экономик, которая явно приостановила действие FSD.

Задержка выпуска FSD V15 напрямую привела к стагнации расширения Robotaxi. Три последовательных финансовых отчета Tesla не соответствовали краткосрочным прогнозам для Robotaxi — от первоначального обещания «покрыть 50% территории США к концу 2025 года» и затем скорректировать его до «входа в 7 новых городов в первой половине 2026 года», а затем в апреле этого года время запуска 5 городов было изменено на «идет подготовка». Чем более расплывчато заявление, тем выше подозрение в задержке голосования.

Фактически размер автопарка Роботакси не увеличивается, а сокращается. В январе этого года парк Tesla Robotaxi когда-то превышал 200 автомобилей, но к июню осталось всего около 40 машин. Всего около 20 машин полностью лишены сотрудников службы безопасности.

Его конкурент Waymo имеет в коммерческой эксплуатации около 4000 автомобилей, охватывающих 11 городов США, и начал расширяться за рубежом.

Таким образом, сравнивая внутреннюю и внешнюю сторону, скорость продвижения Tesla была поставлена ​​под сомнение рынком капитала.

Конечно, прогресс человекоподобных роботов, доля которых составляет 14%, можно назвать весьма неудовлетворительным. Сроки, обещанные для серийного производства, также неоднократно переписывались. Маск пообещал запустить Optimus на завод к концу 2025 года и произвести около 10 000 единиц. Но к январю 2026 года он признал, что на заводе пока нет Оптимуса, выполняющего «полезную работу».

Во время собрания финансового отчета за первый квартал было объявлено, что массовое производство начнется в конце июля или августе 2026 года. На собрании финансового отчета за второй квартал нет сомнений, что массовое производство будет отложено до конца года.

На этот раз Маск также сделал большой шаг, заявив, что, если компания не сможет выйти на производство к концу года, он рассмотрит возможность увольнения всей команды по закупкам. Когда генеральный директор делает ставку на увольнение собственной команды, как вы думаете, это уверенность или давление?

Сторона B «Оптимуса» — еще одно выдающееся достижение китайских роботов-гуманоидов: ведущие отечественные производители, такие как Yushu и Zhiyuan, уже добились серийной поставки комплектных машин сторонним компаниям и получают стабильный доход от реального бизнеса, такого как заводская обработка и сборка.

Поэтому, глядя на ситуацию в целом, Уолл-стрит больше не сосредотачивается на пироге, а на том, когда пирог будет реализован и когда будут видны выгоды. Из-за неоднократных задержек в реализации терпение рынка капитала постепенно иссякает.

Даже через два торговых дня после публикации отчета о прибылях цена акций Tesla продолжала падать.

Конечно, многие инвестиционные банки Уолл-стрит заявили, что рынок в последнее время чрезмерно пессимистичен, поэтому цена акций Tesla падает. Считаете ли вы, что Tesla недооценена?